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【交银国际】五洲国际引入战略投资推动物流业务

日期 2014-09-17 浏览次数:

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  事件:

  五州国际宣布分两批发行本金1亿美元的五年期可转换票据,发行对象为平安不动产和PAG,两者分别获发6,000万美元和4,000万美元。换股价为1.78港元,较对上一个收市价1.65港元溢价7.9%。假设全数获转换,公司将发行4.36亿股新股,占扩大后的股本的8.56%,和现有股本的9.36%。可转换票据的年息率为7%。五州国际将于到期日按本金额的137.48%赎回票据。此外,平安不动产亦会于未来5年就五州国际的专业批发市场和物流项目进行15亿元的战略投资。

 

  点评:

  这次战略投资将大力推动五州国际物流业务的发展,而且是对该业务的一种肯定,我们认为对五州和战略投资者来说是个双赢局面。

  引进平安不动产作战略投资者,将在以下方面帮助五州开发综合商贸物流平台:1)五州可利用平安不动产在商贸和物流物业发展和投资的经验。平安不动产也表示会为五州提供专业意见和财政支持;2)平案不动产可借助其母公司平安保险的金融服务平台,向五州的中小企客户提供融资服务;3)发行票据所筹集的资金将为五州提供即时的财政资源。由于仓库业务需要较长时间才能收支平衡,而且资金需求更高,平安不动产的支持非常关键。此外,对五州项目的战略投资将可加快五州的投资回本。

  另一方面,我们认为在此安排中PAG将纯粹担任投资者的角色。PAG于2013年4月透过认购9.75亿港元可换股债劵(转换价1.56港元,公司周一收市价为3.65港元),向华南城(1668  HK)进行投资。凭借其优秀的往绩,我们认为PAG的参与将提振投资者的信心。

  整体而言,引入GLP、平安不动产和PAG作战略投资者后,我们认为五州已经优化了其专业投资者和策略伙伴的组合,有助其物流业务的长远发展。我们认为五州正演变为中国领先的中小企物流平台开发商。公司目前股价较我们预测的资产净值4.62港元折让58%。鉴于此次战略投资将大力推动其物流业务的发展,我们维持“买入”评级和目标价2.08港元。

五洲国际宣传片

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